新能源汽车领域的内部竞争日益激烈，战火已蔓延至充换电服务环节。行业格局变化中，车企正加速合作布局，吉利与蔚来（9866.HK）之间的协作关系也进一步加深。
9月28日，蔚来发布官方消息，就换电及充电业务，公司与吉利控股集团旗下多家子公司签订了相关协议。
根据协议条款，吉利控股集团将以其持有的易易互联全部股权及6.4亿元现金，入股蔚来能源投资（湖北）有限公司（以下简称“蔚来能源”）。蔚来能源是蔚来旗下主营换电和充电业务的子公司，而易易互联则是吉利控股集团旗下专注于B端换电服务的子公司。
此次交易完成后，易易互联将整体并入蔚来能源，吉利控股集团将获得蔚来能源30%的股权，蔚来子公司蔚来控股在蔚来能源中的持股比例将降至63.6%。交易结束后，蔚来能源的估值将达到160亿元人民币。
值得关注的是，吉利此次收购蔚来股权的交易中包含了业绩对赌条款。公告显示，吉利控股集团持有的蔚来能源股权将与若干经营里程碑挂钩，若相关表现未达预期，其持股比例可能下调至最低20%；此外，吉利控股集团还获得一项选择权，可在交易后两年内或蔚来能源新一轮融资前，向蔚来能源追加6.4%的现金投资，将其持股比例提升至34%。
在推进蔚来能源股权交易的同时，蔚来控股还将出资认购吉利控股集团旗下经营充电业务的子公司浩瀚能源的新发行股份。交易完成后，蔚来控股将持有浩瀚能源10%的股权，双方还将实现充电资源的互通。
协议还规定，浩瀚能源获得购股认购资金后，将用相关资金购买蔚来的部分充电资产。
就在吉利与蔚来就充换电业务达成合作的前五天，吉利刚刚发布了新一代补能技术“吉利智充”，其配套充电桩的单枪峰值功率可达约2250千瓦。吉利计划在2027年底前建成超过2.2万座充电站，其中智充站超过1.5万座。
不止吉利与蔚来，国内众多新能源车企均在补能领域加快布局。8月28日，比亚迪宣布其第1万座闪充站正式投入运营。近期，比亚迪首席科学家廉玉波重申，计划在未来两年多时间内建成9万座充电站，建站密度对标加油站。
在新能源汽车行业竞争日趋白热化的背景下，整车产品已不再是车企竞争的唯一焦点，充换电等配套补能服务正成为行业竞争的新热点。吉利与蔚来深化业务合作，本质上是双方希望通过协同效应，进一步巩固自身市场竞争力。
在9月28日的合作沟通会上，蔚来创始人、董事长李斌表示，团结才能生存下去，中国汽车产业面临全新的挑战与机遇，如何进入真正的高品质发展阶段，减少重复投资，提升公司运营效率，是每家企业都必须面对的重要课题。两家公司的竞争当然会存在，但合作领域也非常广泛，大家不必对立看待。
合作消息公布当天，蔚来和吉利汽车的股价均出现上涨。截至9月28日收盘，蔚来股价上涨1.35%至28.44港元/股，总市值约为714亿港元；吉利汽车股价同比上涨3.65%至16.17港元/股，总市值约为1744亿港元。
蔚来引入外部力量
在新能源汽车补能体系中，换电模式长期属于相对小众的技术路线。自2014年成立以来，蔚来持续布局换电领域，如今已成功将“换电”打造成品牌的标志性标签之一。
相较于充电技术，换电技术除了在补能速度上具有优势外，还有多项优点，例如通过租用电池降低购车门槛、统一托管电池延长电池寿命、电池包升级后可直接租用等。
但多数车企不愿选择这一技术路线，一方面是因为充电技术不断进步、闪充速度越来越快，另一方面则是出于成本考量。
为满足车主的换电需求，蔚来需要自建大量换电站。据蔚来官方披露，蔚来一代换电站建设成本约300万元，二代换电站约200万元，三代站和四代站降至150万元左右。目前，蔚来旗下共有4126座换电站，粗略计算其总建设成本将达到百亿元级别。
而且，相比于可适配多品牌汽车的充电桩，受车型设计、电池规格等因素制约，换电站的适配范围天然较小，不同品牌间很难互通。
例如，2025年蔚来曾与宁德时代签署合作协议，蔚来旗下品牌萤火虫将兼容宁德时代旗下巧克力换电平台。但到当年10月，李斌又表示，萤火虫不会接入巧克力换电，具体原因是萤火虫采用液冷电池，而巧克力换电是风冷。
除建设成本外，建成换电站带来的固定资产折旧也会严重拖累车企业绩。2025年，蔚来的固定资产折旧、摊销费用高达93.75亿元，远高于同期小鹏、理想两家车企的折旧摊销费用29.88亿元、46.35亿元。
受此影响，蔚来近年来持续亏损。2023年至2025年间，蔚来的营收分别为556.18亿元、657.32亿元、874.88亿元；归母净亏损分别为211.47亿元、226.58亿元、155.71亿元。今年上半年，公司营收同比增长85.77%至576.70亿元；归母净亏损同比收窄89.88%至12.18亿元。
不过，若剔除股权激励费用等科目，蔚来至今年二季度已连续三个季度录得经调整经营利润为正。
为降低换电站运营及建设成本，蔚来近年来动作频繁，包括引入合作方共同运营、转让资产所有权专注于轻资产运营等模式。
早在2020年，蔚来就联合宁德时代、湖北省科技投资集团、国泰君安国际等知名机构设立了换电子公司武汉蔚能，通过该公司运营电池资产租赁服务。
此外，蔚来能源还与武汉国资合作建设换电站。今年8月，蔚来能源向光谷交通集团交付了36座充换电站，这些充换电站资产由光谷交通集团持有，而蔚来能源负责运营。
此次蔚来与吉利合作，也是为了通过合作降低换电站运营、建设成本，并提升换电站密度。
吉利在换电业务上同样深耕多年，并通过旗下网约车公司曹操出行运营换电网约车。据曹操出行招股书，公司定制的换电车型相较于典型纯电动汽车，持有成本平均低36.4%。截至2024年底，曹操出行在国内部署了约3.4万辆换电定制车型。
因此，早在2023年，蔚来与吉利就签署了电池换电战略合作协议，在电池标准、换电技术等方面进行全面合作。
如今，蔚来与吉利的合作进一步深化。李斌表示，交易交割后，蔚来与吉利将同时运营C端和B端两张换电网络，分别服务不同用户群体。B端网络以易易互联为基础，并涉及曹操出行以及未来的Robotaxi等业务。
李斌还称，双方将更积极地推进换电网络建设。除C端换电站外，还要做好与吉利未来C端换电汽车产品的适配；B端营运车辆换电网络将结合吉利方面的业务安排，进行科学布局和高效运营，并加强协同。双方目标是到2030年完成1万座换电站的建设与运营。
然而，早在2023年，蔚来就开始牵头创立“换电联盟”，除吉利外，长安、奇瑞、江淮、路特斯、广汽、中国一汽等车企也与蔚来签署了合作协议。但截至目前，多数车企尚未推出适配蔚来换电站的换电车型。如今，蔚来与吉利间的合作升级至股权层面，合作成效能否更进一步，仍待市场给出答案。
吉利弥补短板
对于吉利而言，此次与蔚来合作，除了能拓展换电市场外，公司也将进一步扩大充电桩布局密度。
随着新能源汽车赛道竞争加剧，车企、动力电池企业纷纷布局闪充作为新车卖点，这也倒逼车企增加闪充站建设，以满足车主的充电需求。
以比亚迪为例，今年3月，比亚迪推出了第二代刀片电池配套兆瓦闪充方案，今年9月公司又宣布闪充站超万座，未来将建设9万座充电站。
相比之下，吉利在充电站上的布局略少于比亚迪。吉利此前表示，其已建成投运充电站2500余座、自建充电枪1.2万把，其中超快充站1500余座、超快充枪7000余把。
在此背景下，与其他车企合作，成为吉利快速拓展充电站规模的重要手段之一。
近年来，车企间相互合作建设充电基础设施、互相开放充电站已成为行业惯例。2025年，小鹏汽车、大众中国曾签署合作协议，将相互开放专有的超快充网络。小米汽车也与蔚来、小鹏汽车、理想汽车开启充电网络合作，蔚来、小鹏、理想充电桩将接入小米充电地图。
据蔚来官网，公司目前已建成3.06万根充电桩，接入第三方充电桩数量高达177.59万根。若吉利能与蔚来在充电领域合作，其拓展充电桩的速度将进一步提升。
本文来自微信公众号“大摩财经”（ID：damofinance），作者：达摩财经，36氪经授权发布。
